作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自(zì)去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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