近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(há长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的n)公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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