自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局(j魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段