公(gōng)募基(jī)金交易结算模式再现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)托管人结算模式(shì)和券商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方合(hé)作(zuò)推出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务(wù)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据(jù)业(yè)内人士透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在(zài)关注研究这一(yī)新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业(yè)内人士看来，目前(qián)基(jī)金(jīn)结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出现也是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金公司撬(qiào)动券商资(zī)源的有力(lì)抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”正在行(xíng)业(yè)各(gè)方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易(yì)方达两家(jiā)基金公(gōng)司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落(luò)地基金产品的券商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研(yán)究这一(yī)新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进(jìn)行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报(bào)，由托管银行进行结算，在这种模式(shì)下(xià)，资金存放(fàng)在托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式的(de)与一般券结模式的最(zuì)大(dà)不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式(shì)中(zhōng)产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需实(shí)际上(shàng)的银证转账存入资(zī)金，每个(gè)交易日基(jī)金公司(sī)采(cǎi)用(yòng)申报0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号交(jiāo)易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易(yì)，券商根据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚动计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资金账户(hù)虚头寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现对产品场内交(jiāo)易额度的(de)前(qián)端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然保留了(le)原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结(jié)算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决了(le)部分托管(guǎn)行比较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调(diào)动了(le)托(tuō)管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满足各(gè)方(fāng)差异化(huà)的需求，也(yě)印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已经进入更加成(chéng)熟(shú)和高速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的(de)结算模(mó)式(shì)备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保(bǎo)证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的优质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成(chéng)，该模式(shì)将(jiāng)进一步(bù)促进，金融(róng)机构(gòu)为(wèi)广大投资人(rén)提(tí)供更多的交易工具(jù)选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了(le)现行客户(hù)交(jiāo)易结算资金的(de)三(sān)方存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模式(shì)的创新点(diǎn)，平(píng)安基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实(shí)现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金(jīn)无需(xū)三方存(cún)管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠(qú)道(dào)的商业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式(shì)，投资者对类QFII结(jié)算模式还是(shì)比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回(huí)都通过券商(shāng)完成。若ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式，其投资端业务(wù)也是通过(guò)券商完(wán)成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示(shì)。

　　“对于公募基金(jīn)管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结(jié)算模式，较(jiào)传统托管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一(yī)是(shì)，加强了交易(yì)前端验资验券功能，优化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式(shì)的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商(shāng)代买市占率(lǜ)的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈(tán)了(le)自(zì)己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提(tí)升(shēng)；二是，简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于基金管理人(rén)而(ér)言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资金使(shǐ)用效(xiào)率(lǜ)与风险控制两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调(diào)整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去(qù)了(le)三？存管登记(jì)确(què)认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券公司资金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放在(zài)托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例(lì)如，定期(qī)费用支付、新(xīn)股新债(zhài)缴(jiǎo)款(kuǎn)与银(yín)行间账户(hù)之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了(le)证券资金账户开户(hù)与银(yín)证关(guān)联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利(lì)于明确(què)各(gè)方职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管(guǎn)理。通过交(jiāo)易交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负(fù)责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金(jīn)与(yǔ)保(bǎo)证机制；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管(guǎn)理人(rén)、托管人(rén)与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内(nèi)/外资金分配比例。取决(jué)于投资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸(xī)引头部基金公(gōng)司(sī)跟随(suí)

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动(dòng)相应的(de)合(hé)作。不(bù)过，参(cān)与这类业(yè)务还涉(shè)及系(xì)统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也(yě)在(zài)公司内(nèi)部(bù)对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可以(yǐ)同(tóng)时激(jī)发银行、券商双(shuāng)方的(de)销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处(chù)于发展初期，该(gāi)模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金(jīn)融(róng)机(jī)构对(duì)该(gāi)模式会保(bǎo)持高(gāo)度关注，会成(chéng)为选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士更(gèng)有(yǒu)信心，认为(wèi)这(zhè)是一个(gè)基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式(shì)均有比较优势(shì)；对托管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全(quán)额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务机构(gòu)客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过(guò)，基金公(gōng)司开启类QFII结算模(mó)式(shì)，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算(suàn)模式下(xià)的(de)场内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关(guān)流程(chéng)和业务系(xì)统(tǒng)，个别如清算模(mó)块(kuài)涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在系(xì)统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场外清算等多(duō)个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的(de)模(mó)式(shì)来看，主(zhǔ)要(yào)是广发(fā)证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行、券商(shāng)对此(cǐ)也(yě)抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走(zǒu)向券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了(le)，仍(réng)然是目(mù)前公(gōng)募基金(jīn)结算的主流模式。这一模式(shì)是(shì)，基金管理人租用券商(shāng)的交易席(xí)位直(zhí)连(lián)报(bào)盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结(jié)算(suàn)参与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金和证券的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高(gāo)速(sù)发展0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公司统(tǒng)计，截至(zhì)2023年2月24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以(yǐ)根据(jù)不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结算模式的(de)创(chuàng)新发(fā)展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金、ETF在内(nèi)的指数型基金(jīn)等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模式(shì)将有较(jiào)大(dà)发(fā)展空间。”上述(shù)平(píng)安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看(kàn)好券(quàn)结模式(shì)的(de)发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在(zài)中小基金(jīn)公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金(jīn)相对来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券结模式(shì)保有量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行有一个制衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以(yǐ)前(qián)是(shì)小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，券(quàn)商结(jié)算模式(shì)的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制(zhì)约因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较(jiào)困(kùn)难”转变为“产品策略(lüè)与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的(de)舒适度、销(xiāo)售服(fú)务与渠(qú)道(dào)陪伴(bàn)的(de)契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金(jīn)公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长期利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式(shì)”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号