财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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