2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新(xīn)能源的(de)重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下游板块(kuài)的盈(yíng)利(lì)能力分化(huà)严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加(jiā)工(gōng)板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期(qī)增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游(yóu)企业来(lái)说意味着原(yuán)材料成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来(lái)看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供不应求(qiú)的(de)状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下(xià)游呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的(de)涨价(jià)。作为光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上(shàng)涨显著，进而(ér)带(dài)动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛(máo)利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的经营数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度(dù)存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还(hái)是同比(bǐ)，相较(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗jiào)而言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货(huò)周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗