银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美(měi)国通胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步(bù)回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速(sù)加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全面下行有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季(jì)度是(shì)有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避(bì)不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的(de)风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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