5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(q手机话费交了能退吗ǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从手机话费交了能退吗年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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