大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年(ni102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码án)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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