当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句>

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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