原(yuán)本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却又(yòu)一(yī)次集体刷(shuā)高(gāo)了(le)业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业(yè)营(yíng)收取得了两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿(ná)下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的(de)影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的(de)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的(de)业(yè)态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场景(jǐng)的多元化，对(duì)于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动增长的(de)发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以(yǐ)外(wài)，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格(gé)带布(bù)局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等项目(mù)，这(zhè)些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持(chí)结构性(xìng)增长(zhǎng)做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧(jù) 非(fēi)名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据浮动为2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省内有一定话语权(quán)、有(yǒu)较(jiào)大市(shì)场规(guī)模(mó)、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要(yào)么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利(lì)润(rùn)在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素(sù)。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河(hé)、伊(yī)力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公(gōng)司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他(tā)酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都(dōu)在(zài)两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一(yī)季度末(mò)，总体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个(gè)市场除了(le)茅台(tái)供(gōng)不(bù)应求以外，其(qí)他(tā)产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时(shí)间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去(qù)库存，特别是名酒(jiǔ)库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存(cún)量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影n是什么化学元素，n是什么化学元素符号响(xiǎng)线下消(xiāo)费场(chǎng)景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不(bù)断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规(guī)模(mó)恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 n是什么化学元素，n是什么化学元素符号