财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘美国管得了比尔盖茨吗”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升美国管得了比尔盖茨吗0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(美国管得了比尔盖茨吗zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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