昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算>

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的(de)重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造(zào)成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大(dà)量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都(dōu)可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都(dōu)会(huì)比去年较低，这都是因为过(guò)去(qù)6个月经济的不(bù)景(jǐng)气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次，二(èr)战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的(de)，但是现在的(de)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算经济环(huán)境在这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一(yī)下子那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入(rù)了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期(qī)得力助手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年初以(yǐ)来(lái)，该公(gōng)司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该降低(dī)对股(gǔ)市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经(jīng)济的(de)“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时(shí)期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得(dé)当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不(bù)担(dān)心美联(lián)储的(de)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就(jiù)让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经历(lì)的(de)那(nà)样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没(méi)有其他(tā)地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩(yán)油(yóu)井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油(yóu)做(zuò)了(le)很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能盈利。伯(bó)克希尔并不(bù)会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定是否会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司(sī)的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美(měi)元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政(zhèng)策。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国(guó)要大举印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说(shuō)，日本用日元做了(le)些(xiē)奇(qí)怪的事(shì)。对(duì)于(yú)日本(běn)实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日(rì)本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一波(bō)企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低(dī)位(wèi)运(yùn)行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国(guó)家发(fā)展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部(bù)门研究(jiū)适时启(qǐ)动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价(jià)格(gé)尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月(yuè)后(hòu)来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪(zhū)价(jià)的大起大落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带(dài)来(lái)实质(zhì)性(xìng)生猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储调(diào)控(kòng)长期密集(jí)执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何(hé)时(shí)结(jié)束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数(shù)据，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏(lán)或(huò)会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开(kāi)始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过(guò)度(dù)至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本(běn)一带逐步(bù)择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上可从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的(de)系统性风(fēng)险。

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