昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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