上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对于信用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各(gè)市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语。

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