北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(c克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思hǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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