近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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