当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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