核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价端估(gū)值低，因此(c电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ǐ)安全(quán)边际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预(yù)期(qī)，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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