国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监李宇春的现任丈夫是谁管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”李宇春的现任丈夫是谁等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储李宇春的现任丈夫是谁备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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