财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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