财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)看不起的(de)那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思rong>

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析。