如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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