近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(g古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口è)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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