低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的p>

　　随着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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