当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降三公分是多少厘米 三公分是多少毫米幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明三公分是多少厘米 三公分是多少毫米显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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