自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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