射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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