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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(k千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境àn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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