如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去3王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产0年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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