5月12日晚间，根据美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿(yì)私募景林(lín)资产递(dì)交了(le)截至2023年3月31日的(de)第一(yī)季度持(chí)仓(cāng)报(bào)告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超(chāo)千亿(yì)元人民币的对(duì)冲基(jī)金机(jī)构，亦是内地少有(yǒu)的进行(xíng)大手笔持有美股的买方机构之一(yī)，景林的动向受到(dào)了(le)市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私(sī)募景林资产持(chí)仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资(zī)产(chǎn)整体持仓规模小幅提升至17.29亿美(měi)元(yuán)，折合人民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林(lín)资产在美股市场持(chí)有34家上市公司的(de)股票。其中，前十大持仓标(biāo)的在(zài)总(zǒng)市值中的(de)占比下降到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度(dù)，景林共(gòng)建(jiàn)仓5只股票(piào)，分(fēn)别为(wèi)英伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景(jǐng)林资产一季(jì)度前五大卖(mài)出标的(de)包括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林(lín)资(zī)产美股持仓前十大(dà)重仓股分别为：拼多(duō)多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股(gǔ)头(tóu)号重仓股依(yī)旧是(shì)拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林(lín)连续三个季度(dù)增持拼多多。2022年二(èr)季度增(zēng)持拼多多24.02万股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼多多也(yě)不负众望，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二(èr)、三、四季(jì)度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨(zhǎng)势头在(zài)今年2月初便戛然而(ér)止了，景林资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越买”的策略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头(tóu)”之际(jì)进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓(cāng)的英伟达(dá)，空(kōng)降前(qián)十大重仓股第七位，一(yī)口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持仓市(shì)值为(wèi)0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英(yīng)伟达累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅(yì)“唱(chàng)反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美股(gǔ)的操作(zuò)中，最(zuì)为亮眼的当属重点加仓教(jiào)育股(gǔ)。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截至今年一季度末(mò)，景林资产持有新东方430万股，环比去年(nián)底(dǐ)加仓368.8万股，期末(mò)持股市值(zhí)超1.6亿(yì)美元，一跃(yuè)成为(wèi)景林资产的第二(èr)大重仓(cāng)股。与(yǔ)此同时(shí)，景林资产(chǎn)一季(jì)度还建(jiàn)仓了(le)好(hǎo)未来，期末持(chí)股(gǔ)数量达224.6万股(gǔ)。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价(jià)均处于震荡态(tài)势，并无太多亮眼(yǎn)表现。

　　景林(lín)资产(chǎn)认为，从全行业来看，不同(tóng)年龄层的用户对(duì)“教育(yù)”的需求(qiú)依然(rán)旺盛(shèng)，除(chú)了应(yīng)对考试，还包括开拓(tuò)眼界、增长知识(shí)、潜力挖掘、提升(shēng)综合能(néng)力(lì)等(děng)。双减(jiǎn)政策(cè)推行之后，目前行(xíng)业(yè)政策环(huán)境趋(qū)于稳(wěn)定，但过程中很多(duō)公司退出离开，使得行业竞争格局趋(qū)缓，对(duì)于存量公司有利。

　　“从行业龙头(tóu)公司本身来说，凭借多年(nián)积累的(de)口(kǒu)碑(bēi)和(hé)公信(xìn)力(lì)，品牌(pái)的护城河依然很深。个别头部(bù)企业在K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎实，原有的留学等业务恢复增长，同(tóng)时素质教育、直播(bō)电商业务等新业(yè)务成为新的增长(zhǎng)驱(qū)动力(lì)。且(qiě)公司的利润和现金(jīn)流稳中转好，同时账上资金充足，当时的估值下有足够的安全(quán)边际。在(zài)过去几个季度的财报中，我们看到了相关(guān)的积(jī)极(jí)信号。”景林资产(chǎn)表(biǎo)示。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，高毅资产对于教育(yù)领域(yù)也颇为看(kàn)好，但(dàn)是标的选(xuǎn)择似(shì)乎与(yǔ)景林资(zī)产(chǎn)存在分歧。

　　美国(guó)证(zhèng)券(quàn)交易委员会公开资料显示，截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，高毅(yì)资产(chǎn)持有新东方(fāng)24.4万(wàn)股，相比(bǐ)于(yú)去年底减仓超10万股，减(jiǎn)仓比例(lì)接近三成。而一季度高毅资产大举买入近(jìn)156万股好未来(lái)，相比于去年底增持幅(fú)度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过(guò)后，传媒(méi)、游(yóu)戏板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点方向，中特(tè)估(gū)支线也(yě)由暗转明(míng)，晋升市场第二大主(zhǔ)线(xiàn)。

　　可好景不长，本周中特(tè)估仅(jǐn)热闹了(le)一两天，随后便开始持续下跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板块(kuài)更是大幅杀跌，高位股接(jiē)连跳水。

　　（本文内容为客观数据(jù)信息罗列，不构成任何(hé)投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连续24个交易日(rì)成交额超万亿元(yuán)阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万(wàn)亿水平，周四便陡然跌(diē)破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元(yuán)和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场观点(diǎn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因是5月11日(rì)晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)的金融数据大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然(rán)同比(bǐ)多(duō)增734亿元(yuán)，但是(shì)考虑到(dào)去年4月(yuè)基数的异(yì)常，因(yīn)而与往年(nián)相比，今(jīn)年4月(yuè)信(xìn)贷(dài)则是明(míng)显跌(diē)落，而(ér)今(jīn)年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民贷款回落再度成(chéng)为信贷回(huí)落的(de)主要原(yuán)因。而(ér)企业中长(zhǎng)期贷款继(jì)续(xù)保持同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社融增速(sù)回落(luò)，4月(yuè)新增社融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上，并不(bù)意味着贷款好转(zhuǎn)了，主要因为今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和(hé)营收压力很大(dà)，一直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分(fēn)行(xíng)收票额度控制(zhì)很(hěn)严。4月前(qián)两旬已(yǐ)经收了很多票，后面改用其他(tā)贷款来冲。5月上旬(xún)票据已经快要接(jiē)近零利(lì)率(lǜ)了(le)，信(xìn)贷再度出(chū)现深度负增长，这(zhè)是4月信贷斜率(lǜ)过于陡峭(qiào)化产生的(de)后果，5月(yuè)份的贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在这种背景之下(xià)，市(shì)场要想好起来，必然要(yào)让大(dà)家看(kàn)到(dào)宽信(xìn)用的信(xìn)号出现，而(ér)这可(kě)能还需要一定的时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大(dà)主线(xiàn)人工智能和中特估(gū)，今年已然累计不小的涨幅。中特估(gū)这边，本(běn)月还有多只央(yāng)企(qǐ)ETF等待(dài)进场，而人工智能这边(biān)，在未有增量资(zī)金(jīn)进场的(de)情况之下，再想继(jì)续向上(shàng)，压力(lì)不小。

　　本周大(dà)跌(diē)之后，但斌更是罕(hǎn)见的(de)在深(shēn)夜抒发感想。大谈公募(mù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的难处，在(zài)业绩(jì)和投资信(xìn)仰之(zhī)间无法两全(quán)。紧接着，炮轰当(dāng)下(xià)市场投机(jī)之风(fēng)大盛，认(rèn)为当下市场交(jiāo)易机(jī)制应要有(yǒu)所改变。

　　相信，这不仅仅只是但(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思dàn)总一(yī)个人的心声。

　　今年以来(lái)，市(shì)场看着红红火火(huǒ)，但很(hěn)多投资者都是(shì)“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市场上大(dà)热的人工智能，游(yóu)资炒作的“星辰(chén)大(dà)海”，根本不符(fú)合他们的机构审(shěn)美。直白点说，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦难言.......

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