作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波(bō)动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学(xué)原料及制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾(dùn)。

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