周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生(shēng)产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的(de)证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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