5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可(kě)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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