钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一(yī)个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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