大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(sh纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同è)会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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