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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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