如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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