上市(shì)公(gōng)司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为(wèi合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可(kě)转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了(le)，一(yī)些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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