本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(q青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克íng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(s青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克hì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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