近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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