如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳三大球和三小球分别是什么 三大球的起源定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìn三大球和三小球分别是什么 三大球的起源g)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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