核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确定cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝(jué)对(duì)收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长(zhcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际比(bǐ)较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行(xíng)和(hé)城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于(yú)历史较优cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读(yōu)水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例(lì)和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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