财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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