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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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