财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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