大家周末好，先来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗nián)，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联(lián)储年(nián)内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加大了对(duì)美(měi)联(lián)储将继续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的(de)隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期(qī)货的押(yā)注，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可(kě)能性。交易(yì)员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价(jià)将(jiāng)能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价(jià)格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边际(jì)产油成(chéng)本、美国收储目(mù)标价位，在(zài)美国(guó)页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速持续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边(biān)际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带动(dòng)产业链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(mé中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗i)化工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解(jiě)释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺(quē)乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库(kù)存水平(píng)偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面临(lín)较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步走低(dī)，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年(nián)的持续投产，国内甲醇和(hé)尿(niào)素的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出(chū)偏弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将受(shòu)到低(dī)价进(jìn)口货源的冲击(jī)，中长期看，煤(méi)化工行(xíng)情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后的(de)反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的(de)可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势主要(yào)还是基于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多(duō)数下跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在(zài)其年(nián)度领(lǐng)导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于中国(guó)需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时(shí)美(měi)国宣布(bù)将在(zài)8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季(jì)。“原(yuán)油维(wéi)持强(qiáng)势从(cóng)成本端(duān)带动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在(zài)于原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国(guó)债(zhài)务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末(mò)起暂停的(de)伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原(yuán)油(yóu)供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场(chǎng)做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和(hé)美国债务(wù)上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端(duān)不确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价(jià)往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库(kù)存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗