自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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