在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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