周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(sh中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ōu)盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会(huì)继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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